Uma única noite de balanços das gigantes da tecnologia deixou uma coisa clara: os investidores não estão mais recompensando os gastos com IA, apenas os retornos. As ações da Alphabet dispararam, enquanto as da Microsoft e da Meta despencaram, com Wall Street traçando uma linha nítida entre as empresas de escala que estão transformando enormes investimentos em IA em receita na nuvem e aquelas que ainda aguardam retornos.
Na noite de 29 de abril, quatro empresas de grande valor — gigantes da computação em alta que, juntas, representam 185 do índice S&P 500 — divulgaram seus resultados trimestrais. Todas superaram as estimativas de receita e lucro de Wall Street, mas a reação do mercado divergiu drasticamente com base na capacidade de cada empresa de converter o investimento em IA em crescimento mensurável.
A Alphabet foi a grande vencedora da noite, com suas ações subindo cerca de 7% no pré-mercado. As ações da Amazon (+2,3%) também subiram, enquanto as da Microsoft (-2,4%) e da Meta (-9%) recuaram.
Alphabet: A única história clara de retorno do investimento em IA
As ações da Alphabet subiram porque a empresa cresceu mais rápido do que o esperado devido à demanda comercial por seus serviços de IA. A receita da Alphabet, controladora do Google, aumentou 22%, chegando a US$ 109,9 bilhões, US$ 2,9 bilhões a mais do que a estimativa consensual. Mais significativamente, a receita do Google Cloud, da Alphabet, saltou 63% para US$ 20 bilhões, e a carteira de pedidos em nuvem quase dobrou, ultrapassando US$ 460 bilhões.
As ações subiram porque a Alphabet demonstrou um rápido retorno sobre o investimento em IA em comparação com as outras três concorrentes. As soluções de IA foram o principal motor de crescimento do Google Cloud “pela primeira vez”, disse o CEO da Alphabet, Sundar Pichai, durante a teleconferência de resultados. “Estamos com limitações de capacidade computacional no curto prazo. Nossa receita com a nuvem teria sido maior se tivéssemos conseguido atender à demanda.”
Analistas aumentaram suas projeções de preço com base na premissa de que, se o Google — que, segundo a previsão de 32 analistas, deve subir em média 10,6% — tivesse mais chips de IA, seu crescimento poderia ser ainda mais acelerado. A Pivotal Research elevou sua projeção de preço para US$ 470 , a maior do mercado . O BMO Capital e o Bank of America reiteraram suas projeções otimistas, e Justin Post, do Bank of America , classificou GOOGL como a principal escolha de ações da empresa.
Amazon: Forte crescimento da AWS, mas investimentos de capital atenuam a reação.
Apesar do crescimento acima das expectativas, os investidores reagiram com cautela, pois os gastos de capital aumentaram enquanto o fluxo de caixa livre despencou. A receita total da Amazon, da AWS e a receita com publicidade cresceram rapidamente. A receita total da empresa, de US$ 181,5 bilhões, ficou US$ 4,2 bilhões acima da estimativa consensual de US$ 177,3 bilhões.
O crescimento de 28% da AWS, atingindo US$ 37,6 bilhões, foi o mais rápido em 15 trimestres consecutivos. A carteira de pedidos da AWS aumentou 49% em relação ao quarto trimestre de 2025, chegando a US$ 364 bilhões no primeiro trimestre de 2026. Entretanto, a receita publicitária aumentou 24%, para US$ 17,2 bilhões, elevando o negócio a uma taxa de execução anualizada dos últimos 12 meses acima de US$ 70 bilhões.
O entusiasmo dos investidores foi contido devido ao aumento dos investimentos de capital, aliado à queda do fluxo de caixa livre. A previsão é de que o orçamento de investimentos de capital da Amazon para o ano todo atinja US$ 200 bilhões — 53% acima dos US$ 131 bilhões do ano passado —, enquanto o fluxo de caixa livre acumulado caiu 95%, de US$ 25,9 bilhões no primeiro trimestre de 2025 para US$ 1,2 bilhão no primeiro trimestre de 2026.
No entanto, analistas otimistas esperam que o aumento da carteira de pedidos em nuvem da AWS acompanhe o aumento dos investimentos de capital. A AWS pode atingir um crescimento de 38% em 2026 — 12 pontos percentuais acima do consenso do mercado — elevando o preço-alvo para US$ 304, de acordo com o analista Stephen Ju, do UBS , cuja estimativa de lucro operacional para 2027 é 39% superior ao consenso.
A mais recente meta de preço para as ações da Amazon, de US$ 320, sugere uma valorização potencial de 22%.
Microsoft: Grandes resultados ofuscados por um choque de investimentos de US$ 190 bilhões
A Microsoft superou as expectativas em termos de receita e impulso na área de IA, mas sua previsão de despesas de capital pressionou as ações para baixo. A receita total, incluindo IA e Azure, superou as expectativas. A receita total aumentou 18%, atingindo US$ 82,9 bilhões — US$ 1,5 bilhão acima das estimativas. O crescimento da receita do Azure aumentou 40%, e a receita anualizada do negócio de IA da Microsoft disparou 123%, chegando a US$ 37 bilhões.
A Microsoft comemorou os resultados. O trimestre marca “o início de uma das mudanças de plataforma mais significativas” em direção à computação ativa, disse o CEO Satya Nadella na teleconferência com investidores. As ações caíram — depois que a capitalização de mercado da Microsoft já havia caído US$ 357 bilhões em 2026 antes do anúncio — provavelmente devido a um aumento nos investimentos de capital. A diretora financeira, Amy Hood, elevou a previsão de investimentos de capital para 2026 para aproximadamente US$ 190 bilhões para o ano todo — US$ 35 bilhões acima do consenso devido ao aumento dos custos dos chips de memória.
Alguns analistas mantiveram-se otimistas. O relatório foi “uma grata surpresa”, disse Brent Thill, analista da Jefferies , observando que a Microsoft é “a última coisa que os CIOs cortariam”. As ações da Microsoft estão subvalorizadas, segundo 30 analistas de Wall Street que forneceram projeções de preço para os próximos 12 meses. Para atingir a meta média de US$ 553,52, as ações precisariam subir cerca de 31%.
Meta: Forte crescimento, mas investidores estão focados nos gastos.
Assim como a Microsoft, a Meta apresentou um crescimento de receita acima do esperado, mas os investidores se concentraram no aumento das despesas de capital e em outros fatores negativos. A receita total aumentou 33%, atingindo US$ 56,3 bilhões. As impressões de anúncios cresceram 19%, já que a segmentação baseada em IA elevou o preço médio dos anúncios em 12%.
O lucro ajustado por ação da empresa controladora do Facebook, de US$ 7,31, ficou 52 centavos acima das estimativas de US$ 6,79. Os investidores se concentraram nos pontos negativos da Meta. O aumento nos preços dos componentes e nos custos dos data centers elevou a previsão de despesas de capital da empresa em US$ 10 bilhões, para US$ 135 bilhões.
Os investidores também reagiram ao prejuízo de mais de US$ 4 bilhões da Reality Labs e à queda para 3,56 bilhões de pessoas ativas diariamente no segmento de famílias durante o trimestre, em comparação com março de 2026, em parte devido às interrupções na internet no Irã. Os analistas permanecem otimistas. As ações precisariam subir 24,4% para atingir a meta de preço média de US$ 832,37, com base na estimativa de 36 analistas de Wall Street.
Entre os otimistas está Mark Mahaney, da Evercore ISI, que manteve a recomendação de compra com preço-alvo de US$ 900. “A Meta continua merecendo investimentos enquanto apresentar um crescimento mais rápido da receita”, disse Youssef Squali, da Truist .
Retorno sobre o investimento em IA: a nova divisão entre hiperescaladores
Há cerca de dois anos, eu previ — por meio da minha Pirâmide de Valor da IA — que o maior valor fluiria para as empresas que usam IA generativa para impulsionar o crescimento da receita, em vez de cortar custos ou aumentar a produtividade.
Desde então, os investidores têm acentuado essa distinção. Com esses quatro hiperescaladores aumentando os investimentos em IA, os investidores estão recompensando as empresas que geram receita com serviços em nuvem acima das expectativas, juntamente com maiores despesas de capital.
Por outro lado, os investidores penalizam as empresas que não fornecem provas suficientes de crescimento quando investem mais em centros de dados de IA.
É por isso que a Alphabet — com um crescimento de 63% na nuvem, retorno comprovado sobre o investimento em IA, a menor avaliação do grupo e uma carteira de pedidos de US$ 460 bilhões — parece estar bem posicionada para se manter na liderança.
*Reportagem publicada originalmente em Forbes.com
