Com as taxas de participação no golfe atingindo níveis recordes, a gestora de private equity KSL Capital Partners, com sede em Denver, firmou um acordo para adquirir a Invited Clubs, maior proprietária e operadora de campos de golfe privados da América do Norte, de acordo com um e-mail enviado a investidores da KSL, que a Forbes teve acesso.
O negócio está avaliado em US$ 2,6 bilhões (R$ 13,78 bilhões) e deve ser concluído em cerca de 60 dias, segundo o e-mail.
Para a Invited, anteriormente conhecida como ClubCorp e com 125 clubes próprios em seu portfólio — incluindo sedes de torneios do PGA Tour como o TPC Craig Ranch, no Texas, e o Firestone Country Club, em Ohio — a venda encerraria nove anos sob o controle da Apollo Global Management. A gestora de ativos, que fechou o capital da Invited em 2017 com um valor de empresa de US$ 2,2 bilhões (R$ 11,66 bilhões), vinha tentando vender a companhia há anos.
A KSL, especializada em negócios de turismo e lazer e com US$ 23 bilhões em ativos sob gestão, conhece bem a Invited, tendo controlado a empresa sob seu nome anterior entre 2006 e o IPO de 2013. A expectativa é que a KSL una o portfólio da Invited ao de sua Heritage Golf Group, que possui 47 campos.
A Apollo não respondeu imediatamente a um pedido de comentário, e a KSL recusou comentar. A Invited também não quis discutir o acordo, mas afirmou em comunicado que “permanece focada em oferecer experiências excepcionais aos seus membros e em manter o forte desempenho de seu portfólio”.
A Reuters foi a primeira a divulgar a notícia do acordo.
O negócio ocorre em meio a um boom do esporte
A pandemia de Covid-19 levou milhões de americanos a buscar novos hobbies ao ar livre, e os arranjos de trabalho flexíveis que permaneceram ajudaram a criar uma nova geração de golfistas que cresce a cada ano. Segundo a National Golf Foundation, entidade do setor nos EUA, 48,1 milhões de pessoas praticaram alguma forma de golfe no último ano — sendo 29,2 milhões em campos tradicionais e 18,9 milhões exclusivamente fora deles, em locais como Topgolf ou simuladores indoor.
Esses números superam os 47,2 milhões de praticantes totais e 28,1 milhões em campos no ano anterior, e os 34,2 milhões e 24,3 milhões registrados em 2019.
A Heritage, da KSL, tem se beneficiado desse cenário, com um portfólio quase oito vezes maior do que os seis campos que possuía na época de sua aquisição, em 2020, por um valor não divulgado. O grupo, que concentra a maioria de seus clubes nas regiões Sudeste e Mid-Atlantic dos EUA, agora figura entre os maiores operadores do país, ao lado de concorrentes como a Arcis Golf, com mais de 60 clubes, e a Concert Golf, que possui 39 e foi adquirida pela Bain Capital em novembro por US$ 1,4 bilhão (R$ 7,42 bilhões), incluindo dívidas, segundo uma fonte próxima ao negócio.
Dos cerca de 16 mil campos de golfe nos Estados Unidos, aproximadamente um quarto são clubes privados, e nenhum operador controla mais do que a Invited, com sede em Dallas. No entanto, a empresa não tem sido tão ativa desde a pandemia, tendo feito sua última aquisição em 2022, enquanto prioriza desinvestimentos para reduzir dívidas e corrigir decisões estratégicas equivocadas.
A companhia foi fundada como ClubCorp em 1957 por Robert Dedman Sr. e iniciou naquele ano a construção do Brookhaven Country Club, em Farmers Branch, Texas. Logo, tornou-se pioneira na prática de consolidar clubes privados em um negócio com fins lucrativos, adquirindo sua joia da coroa, o histórico Pinehurst Resort, na Carolina do Norte, em 1984.
A parceria entre a KSL e a Invited Clubs não é de hoje
Após meio século sob controle da família, a KSL comprou a maior parte dos ativos da ClubCorp em 2006 por US$ 1,8 bilhão (R$ 9,54 bilhões), incluindo dívidas, enquanto a família Dedman manteve o Pinehurst, que ainda possui. A gestora conduziu a empresa durante a crise financeira de 2008 e continuou expandindo o portfólio até o IPO em setembro de 2013, que levantou US$ 252 milhões (R$ 1,3356 bilhão) e avaliou a empresa em US$ 880 milhões (R$ 4,664 bilhões). A KSL manteve participação majoritária, mas a vendeu gradualmente ao longo dos quatro anos seguintes.
O desempenho das ações no mercado foi estagnado até que a Apollo fechou novamente o capital da empresa por um valor de US$ 1,1 bilhão (R$ 5,83 bilhões), oferecendo aos acionistas um retorno de 22% em relação ao preço do IPO, e assumiu mais US$ 1,1 bilhão (R$ 5,83 bilhões) em dívidas, totalizando um valor de empresa de US$ 2,2 bilhões (R$ 11,66 bilhões). Não está claro quanto a KSL ganhou com o investimento, mas acredita-se que tenha sido um sucesso modesto.
O site da Invited destaca mais de três dezenas de clubes adquiridos desde 2010, com destaque para a compra, em 2019, de sete propriedades da divisão de clubes da Toll Brothers, incluindo o TPC Craig Ranch. No entanto, especialistas do setor alertam que, nas duas décadas desde que a família Dedman vendeu a ClubCorp, cortes de custos com funcionários e manutenção dos campos prejudicaram o prestígio da marca.
Em 2018, a ClubCorp adquiriu participação de controle na BigShots Golf, que operava espaços de entretenimento e simuladores indoor, e investiu fortemente em uma tentativa malsucedida de competir com Topgolf e Drive Shack. A Topgolf Callaway comprou as quatro unidades da BigShots, incluindo três franquias, por US$ 29 milhões (R$ 153,7 milhões) em 2023, ou “o preço de aproximadamente uma unidade da Topgolf”, como afirmou o CEO Chip Brewer em comunicado.
A mudança de nome de ClubCorp para Invited, em 2022, também gerou estranhamento entre veteranos do setor. “Espero que voltem ao nome ClubCorp”, disse Joel Paige, vice-presidente sênior de resorts da Escalante Golf. “Acho que foi um erro abandonar o reconhecimento de marca que tinham.”
A Invited não adquiriu nenhum campo desde a compra do Haven Country Club, em Boylston, Massachusetts, em setembro de 2022, e vendeu diversas propriedades relevantes, incluindo um acordo em 2025 com a Arcis Golf pelo Woodlands Country Club, no Texas. A empresa também recomprou US$ 33,6 milhões (R$ 178,08 milhões) em dívidas no início de 2024 para fortalecer seu balanço enquanto a Apollo preparava sua saída.
Ainda assim, a Invited conseguiu gerar cerca de US$ 350 milhões (R$ 1,855 bilhão) em EBITDA no último ano, segundo o e-mail da KSL, mas o múltiplo de 8 vezes aplicado ao novo valor de US$ 2,6 bilhões (R$ 13,78 bilhões) indica expectativas relativamente moderadas para seu crescimento.
A empresa também terá que lidar com a consolidação de suas operações com as da Heritage, o que, segundo um executivo do setor, pode levar a novos cortes de custos e perda de empregos. Outra fonte, que atua no setor mas não tem conhecimento direto do acordo, descreveu a Heritage como uma empresa mais ágil e acredita que seu estilo de gestão — liderado pelo CEO Mark Burnett, que foi presidente e diretor de operações da ClubCorp por 11 anos antes de sair em 2018 após a aquisição pela Apollo — deve prevalecer em uma eventual fusão.
Os desafios do setor
Enquanto isso, qualquer operadora enfrenta dificuldades significativos ao administrar clubes privados, um negócio de margens reduzidas diante do aumento dos custos com fertilizantes, maquinário e mão de obra especializada, que vai de chefs executivos a especialistas em manutenção de gramados. Os clubes também enfrentam pressão para investir em academias, quadras de pickleball e outras comodidades para atrair e reter associados.
Ainda assim, Paige, da Escalante, se mostra mais otimista em relação ao futuro da Invited sob o comando da KSL.
“Eles não comprariam isso apenas para extrair um pouco de valor e vender”, afirmou. “Existe um plano, seja de consolidação, agregação ou incorporação de mais tecnologia. Eles são operadores muito competentes.”
A KSL tem histórico de crescimento de negócios de lazer, como a Alterra Mountain Company, em seu portfólio desde 2017, que possui 19 estações de esqui, incluindo Steamboat e Deer Valley. A gestora tem registrado retornos anuais líquidos de dois dígitos na maioria de seus fundos, e fontes do mercado acreditam que a recompra da Invited pode se tornar mais um caso de sucesso para seus investidores, especialmente considerando um preço de entrada considerado atrativo.
